所谓外汇套期保值是指在现汇市场上买进或卖出的同时，又在期货市场上，卖出或买进金额大致相当的期货合约。在合约到期时，因汇率变动造成的现汇买卖的盈亏可由外汇期货交易上的盈亏弥补。
什么人做套期保值呢？外汇持有者、贸易商、银行、企业等均可采用套期保值，规避外汇风险。例如，在国际进出口业务中，出口商担心在未来时间内，应收外汇汇率会下降，出口的利润就会减少。为了稳定货物的经营利润，在出口货物同时，立即到期货市场卖出与出口货物价值相等的外汇期货，即使将来外汇汇率下跌，出口利润受损，期货的盈利却能够弥补出口商的外汇损失。一般出口商运用卖出期货，进口商运用买进期货。进口商或有短期负债者，为防范在未来时间内外汇汇率的升值，在签订进口合约时，可在外汇期货市场买进与货款金额相等的外汇期货。如果进口货款的货币汇率上升，进口商在外汇现货上遭受损失，但期货盈利也可以弥补进口损失。
在国际金融市场做信贷业务，发生的对外应收款项或者给国外附属分公司贷款，为了防范贷款货币贬值，就可以到期货市场做卖出外汇期货。
银行为避免某种货币因汇率变化造成的损失，其交易员可以通过在期货市场上买入或卖出相应货币的期货合约来达到控制汇率风险的目的。如果交易员预期某种货币将升值，则可以买入相应的期货合约；如果预期某种货币将贬值，则可以卖出相应的期货合约。
（1）买入套期保值
买入套期保值又称多头套期保值，是指在现货市场处于空头地位者，在期货市场上买进期货合约，其目的是防止汇率上升带来的风险。它适用于进口商和短期负债者。
例如，美国某公司在3月买进英国分公司设备100万英镑，双方商定3个月后付款。美国公司担心3个月内英镑升值，公司会更多地支付美元货款。为此，美方决定通过期货市场防范风险。设3月份1英镑=1.8美元，此时，期货市场6月份汇率1英镑=1.95美元，于是美国公司以6月份期货汇率价格买进100万英镑期货合约。到了6月份美国公司向英方付款100万英镑，现货（即期）汇率果然升值至1英镑=1.98美元。与此同时，英镑6月份期货汇率价1英镑=2.15美元。这时，美方公司及时在期货市场抛出100万英镑期货，从而结束了套期保值，见表6.5。
表6.5 美国公司外汇现货和期货市场盈亏情况表
这里有3点需要说明：
①在实际交易中，两个市场的交易金额不一定相等。期货市场的交易金额是标准化的，因此现货市场的交易金额不一定正好为期货合约金额的整数倍。
②两个市场的价格走势一样，但差额不一定相等。
③当预测错误时，则由现货市场的赢利弥补期货市场的亏损。
（2）卖出套期保值
卖出套期保值又称空头套期保值，是指在现货市场上处于多头地位的人，为了防止汇率下跌的风险，在期货市场上卖出期货合约。这样即使汇率下降，交易者也可以从期货交易中获得补偿。它适用于出口商、应收款的债权人等。
例如：美国某出口商订立一份出口合同，3个月后商品到货后可取得5000万日元贷款，签约时汇率为100日元=1.01美元，出口商预期可得到50.5万美元。为了避免日元兑美元贬值，给出口商带来损失，出口商预先在期货市场上进行套期保值，见表6.6。
表6.6 出口商外汇现货和期货市场盈亏情况表
本例所举的期货收益与现货亏损完全相同的情况并不多见，但只要遵循“均等而相对”的原则，大部分损失都会得到补偿。
2）运用外汇期货投机获利
并不是所有的外汇期货交易者都为了避险，有些人参与期货交易的目的是利用汇率变动牟利。投机有两种行为，买空和卖空。买空是指当预期某种外币的汇率会上升时，投机者就可以买进这种货币的期货合约，等外币汇率上涨后再卖出，先贱买再贵卖，从中获利。卖空是指当预测某种外币汇率下跌时，则卖出该货币的期货合约，也就是先贵卖再贱买，从中获利。(www.zuozong.com)
（1）买空
例如，某年4月3日，期货价格为USD0.6277/CAD，费用为USD0.02/CAD。某投机者预测2个月后加元上升，于是买入10份（每份合约10万加元）6月期加元期货合约。某日价格变为USD0.6890/CAD，则将10份合约卖出。获利为：
（2）卖空
例如，某年4月3日，期货价格为USD0.6890/CAD，费用为USD0.02/CAD。某投机者预测2个月后加元下降，于是卖出10份（每份合约10万加元）6月期加元期货合约。某日价格变为USD0.6277/CAD，则再买入10份6月期合约，获利为：
以上所举的都是投机者赚钱的案例，如果投机者预测错误，就会赔钱。
资料链接6.1
巴林银行倒闭事件：28岁交易员搞垮巨头
1995年2月27日，英国中央银行宣布，英国商业投资银行——巴林银行因经营失误而倒闭。消息传出，立即在亚洲、欧洲和美洲地区的金融界引起一连串强烈的波动。东京股市英镑兑马克的汇率跌至近两年最低点，伦敦股市也出现暴跌，纽约道·琼斯指数下降了29个百分点。
巴林银行：历史显赫的英国老牌贵族银行，世界上最富有的女人——伊丽莎白女王也信赖它的理财水准，并是它的长期客户。
尼克李森：国际金融界“天才交易员”，曾任巴林银行驻新加坡巴林期货公司总经理、首席交易员，以稳健、大胆著称。在日经225期货合约市场上，他被誉为“不可战胜的李森”。
1994年下半年，李森认为，日本经济已开始走出衰退，股市将会有大涨趋势。于是大量买进日经225指数期货合约和看涨期权。然而“人算不如天算”，事与愿违，1995年1月16日，日本关西大地震，股市暴跌，李森所持多头头寸遭受重创，损失高达2.1亿英镑。
这时的情况虽然糟糕，但还不至于能撼动巴林银行。只是对李森先生来说已经严重影响其光荣的地位。李森凭其天才的经验，为了反败为胜，再次大量补仓日经225期货合约和利率期货合约，头寸总量已达十多万手。要知道这是以“杠杆效应”放大了几十倍的期货合约。当日经225指数跌至18500点以下时，每跌一点，李森先生的头寸就要损失两百多万美元。
2月24日，当日经指数再次加速暴跌后，李森所在的巴林期货公司的头寸损失，已接近其整个巴林银行集团资本和储备之和。融资已无渠道，亏损已无法挽回，李森畏罪潜逃。
巴林银行面临覆灭之灾，银行董事长不得不求助于英格兰银行，希望挽救局面。然而这时的损失已达14亿美元，并且随着日经225指数的继续下挫，损失还将进一步扩大。因此，各方金融机构竟无人敢伸手救助巴林这位昔日的贵宾，巴林银行从此倒闭。
一个职员竟能短期内毁灭一家老牌银行，究其各种复杂原因，其中，不恰当地利用期货“杠杆效应”，并知错不改，以赌博的方式对待期货，是造成这一“奇迹”的关键。
课堂练习6.1
2019年3月26日，美国某出口商预计3个月后收入6.25万英镑（即1份合约量）。为了防止将来英镑下跌造成损失，出口商进行卖出套期保值交易以防范风险。请完成表6.7空白部分填写并说明其操作方法。
表6.7 出口商外汇市场盈亏情况
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