探索和完善中国特色的外汇储备经营管理之路

经过40年的发展，我国的外汇储备经营管理积累了大量宝贵的国际市场运作经验，完善了具有中国特色的外汇储备经营管理模式。目前，我国外汇储备规模已连续10多年位居世界首位，经营管理能力在央行资产管理者中处于领先位置，在国际资产管理机构中跻身一流，为支持我国改革开放、维护经济金融稳定发挥了重要作用。在党中央、国务院的坚强领导下，我国外汇储备经营管理经受住了亚洲金融危机、次贷危机等一系列高强度外部冲击的严峻考验，实现了外汇储备资产的安全、流动和保值增值。

1）探索适应大规模外汇储备资产管理的经营制度

在国家外汇管理总局成立之初，我国外汇储备规模仅为1.67亿美元。随着我国经济的高速增长和改革开放系列措施的实施，外汇储备规模快速增长。1994—2014年，我国外汇储备年均增幅超过30%，并于2006年首次突破1万亿美元，成为世界第一。2014年6月，外汇储备规模创下历史峰值3.99万亿美元，较1994年增长了180多倍，较1978年年末增长近2.4万倍。近年来，我国外汇储备规模高位回稳，在全球仍遥遥领先。截至2020年9月底，我国外汇储备规模为31426亿美元，占全球外汇储备规模的30%。

坚持三级授权管理制度，培育一流外汇储备经营管理团队。随着外汇储备规模的增长，我国外汇储备经营管理制度不断趋于完善。一方面，坚持货币政策、汇率政策、跨境资本流动和外汇储备的集中统一管理，实行国务院、人民银行、外汇局三级授权管理制度，不仅保障了各项目标的有机协调，也为外汇储备在国际市场上持续高效投资奠定了坚实的基础。另一方面，外汇储备经营管理团队不断壮大，不仅人才逐步聚集，管理模式日趋完善，而且以稳健的经营业绩，树立了专业化、负责任的大国投资者形象，受到了国际市场和同业的高度认可和赞誉。

2）做好宏观经济和金融稳定的“压舱石”

外汇储备是我国改革开放宏观经济政策成功的重要支柱。外汇储备与国家货币政策、汇率政策、贸易政策、投资政策等改革开放以来实施的宏观经济政策密切相关。在2005年人民币汇率形成机制改革至2014年期间，在外资快速流入我国的情况下，外汇储备作为流入资金的“蓄水池”，在推进我国改革开放，维护经济金融稳定的过程中发挥了至关重要的作用，为经济结构调整及产业转型升级争取了宝贵的时间窗口。

外汇储备是抵御外部冲击的关键防线。国际货币基金组织（IMF）的调查显示：一方面，许多发达经济体在2008年后开始增加外汇储备规模，作为应对外汇市场压力和失灵的预防性措施；另一方面，能源和资源出口型新兴市场经济体容易受到国际市场价格和汇率波动的冲击，因此更加重视外汇储备的作用。历史经验表明，无论是发达经济体还是新兴市场经济体，外汇储备都是抵御外部冲击、维护宏观经济稳定的重要保障。我国作为全球最大的发展中国家和新兴市场经济体，曾在不同历史时期受到不同程度的外部冲击。而正是充足的外汇储备，极大增强了国际社会对我国经济和人民币的信心，为我国提升主权评级、抵御外部冲击提供了坚实的基础，成为国家经济和金融稳定的“压舱石”。

外汇储备是提升央行信用和货币政策有效性的重要因素。外汇储备和外汇占款是央行资产负债表的核心内容，高峰时期曾占央行资产负债表的85%以上。多年来，我国通过对外汇储备的稳健经营，确保了央行资产负债表的健康，为央行实施可持续货币政策，维护国内金融稳定，稳步推进金融体制改革提供了有力的保障。

3）打造具有国际竞争力的一流资产管理机构

坚持多元化、分散化的投资策略，有效提升全领域资产经营管理能力。我国外汇储备的经营管理，坚持安全、流动和保值增值的原则，遵循市场规律，从长期、战略的角度出发，在国际市场上进行分散化配置。近年来，我国外汇储备的货币和资产结构不断优化，全领域投资能力稳步提升，投资组合覆盖全球主要发达国家和新兴市场货币，涉及国际金融市场主要的资产品种，取得了在不同货币和资产间此消彼长、互补平衡的分散化效果。

搭建多层次、市场化的投资基准体系，管理模式对标国际先进水平。大规模外汇储备的经营管理是一个国际性难题。多年来，我国外汇储备经营管理团队借鉴国际经验，立足实际，深入思考，积极求解，建立了以投资基准为核心的经营管理模式，并围绕投资基准逐步形成了从资产配置、投资经营到交易清算、会计核算、业绩评估、管理监督的一整套投资管理体系。实践证明，这种经营管理模式能够适应我国大规模外汇储备的经营管理需要，有利于投资管理的规范化和专业化发展。

实施全方位、多角度的风险管理措施，守住不发生系统性风险的底线。外汇储备始终将风险防范放在首位，不断完善风险管理和内部控制框架，增强风险识别、评估和管理能力，丰富和提高风险管理工具和手段，建立、健全风险管理体系。多年来，外汇储备经营管理团队重视加强对重大风险事件的前瞻性分析和预警，对储备规模快速增长，高位回稳以及多轮经济周期和市场波动的挑战，灵活、妥善地加以应对，不仅保持了外汇储备资产的总体安全和流动性，而且实现了经营业绩的稳定增长。

推进高效率、信息化的管理体系建设，打造高水平运营服务机制。自20世纪90年代开始，外汇储备经营管理团队着手搭建全球化经营平台，先后在新加坡、中国香港地区、伦敦、纽约、法兰克福等国际金融中心设立了驻外机构，实现了24小时全球不间断经营，大幅提升了外汇储备跨时区、跨市场的投资运营能力，做到了与国际金融市场同时同步。另一方面，通过信息化手段提升运营效率，大力提高自主研发能力，持续优化信息化项目建设及服务管理机制，搭建全方位信息化管理体系，有效提升了前、中、后台全业务流程运行效率。

4）遵循市场原则，拓展外汇储备多元化运用

坚持市场化运作，探索创新外汇储备运用渠道和方式。21世纪以来，外汇储备坚持市场化和商业化运作原则，不断拓展多元化运用，培育新的业务线投资能力。2011年，成立了外汇储备委托贷款办公室，推动外汇储备多元化运用迈上新台阶。一方面，牵头设立丝路基金、中拉产能合作投资基金和中非产能合作基金，注资中投国际、国新国际、国家开发银行和中国进出口银行，以多种形式支持中非发展基金等多边基金；另一方面，积极开展国际多边合作，与国际金融公司、泛美开发银行、非洲开发银行和欧洲复兴开发银行等国际多边机构开展联合融资，对外投资合作能力大幅提升。

坚持共商、共建、共享，积极开展多层次国际合作。深入开展国际金融合作，积极参与全球治理机制的改革，支持世界经济共同发展。参与设立东盟10国与中日韩3国（10+3）区域外汇储备库，建立金砖国家应急储备安排。全力支持人民币加入IMF特别提款权（SDR）货币篮子，不断提升人民币的海外影响力。

深化履行出资人职责，审慎管理出资风险。加强对外汇储备多元化运用的统筹协调，着力提升股权投资机构的公司治理水平，建立健全激励约束机制，推动董事监事增强履职意识和能力，引导股权投资机构开展规范化和专业化管理。始终把保障外汇储备资金安全放在首位，不断探索完善风险管理手段，保障多元化运用和项目的平稳运行。

中国已经迈入社会主义新时代，做好外汇储备经营管理，守住不发生系统性金融风险的底线，对于维护国家经济金融安全具有重要意义。站在新的历史起点，外汇储备经营管理部门将更加紧密地团结在党中央周围，以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，更加积极、稳健地做好外汇储备经营管理工作，精益求精，打造国际一流资产管理机构，为服务全面开放新格局做出更大的贡献。

本章主要内容概要

课后习题与技能训练

课后习题

1.判断题

（1）外汇管制就是限制外汇流出。（　）

（2）实行外汇管制的国家一般允许携带黄金出入境，但限制其数量。（　）

（3）各国的外汇管制法规通常对居民管制较松，对非居民管制较严。（　）

（4）目前，大多数工业化国家基本取消了外汇管制。（　）

（5）外汇管制是促进一个国家经济发展的重要调控手段。（　）

2.选择题

（1）我国外汇管理的主要负责机构是（　）。

A.中国人民银行总行

B.国家外汇管理局

C.财政部

D.中国银行

（2）经常项目的外汇收入，可以按照国家有关规定保留或卖给（　）。

A.经营结汇、售汇业务的金融机构

B.外汇管理局

C.人民银行

D.财政局

（3）国家对个人结汇和境内个人购汇实行年度总额管理，年度总额分别为每人每年等值（　）万美元。

A.1(www.zuozong.com)

B.5

C.8

D.2

（4）下列哪种行为属于逃汇？（　）

A.个人保留巨额外汇

B.将应该向国家结售的外汇移存境外

C.将应该向国家结售的外汇私自留存

D.将巨额外币债券、股票私自带出境外

（5）（　）是指一国政府通过直接规定各项外汇收支按何种汇率结汇而形成的管制。

A.直接汇率管制

B.间接汇率管制

C.数量管制

D.价格管制

案例分析题

货币危机席卷　阿根廷实施外汇管制

据21世纪经济报道，阿根廷比索是2019年迄今为止表现最差的新兴市场货币。2019年以来，阿根廷比索兑美元汇率已下跌约37%，2018年跌幅更是超过50%。

最近几周，货币危机席卷阿根廷。为支撑正在崩溃的货币，避免再次出现债务违约，阿根廷总统马克里宣布采取一系列外汇管制措施。为阻止资金大量流出，马克里于当地时间9月1日签署了一项法令，规定出口商需在5个工作日内将海外赚得的外汇汇回国内，在阿根廷外汇市场购买外币、贵金属以及向国外转账时需获得授权，并且个人每月最多只能购买1万美元的外汇。受此影响，当地时间9月2日，阿根廷比索小幅走强，官方公布的阿根廷比索兑美元收高0.88%。然而，官方汇率与黑市汇率之间的差距大幅扩大，黑市汇率一度跌至64比索的历史低点。

总统初选之后，阿根廷储户从账户中取出了数亿美元，加上阿根廷动用大量外汇储备支撑比索，导致外汇储备急剧下降。据阿根廷央行数据，截至8月28日，阿根廷外汇储备为570亿美元，较4月的峰值下降了约25%。

为应对国内金融动荡，避免债务违约，近日阿根廷宣布，将延迟偿付70亿美元的短期本地债券，推动500亿美元较长期债券的重组。此外，阿根廷政府计划与国际货币基金组织（IMF）就延长部分债务偿还期限等展开磋商。

（资料来源：21世纪经济报道，2019-09-04）

问题：

1.解释阿根廷进行外汇管制的原因。

2.结合我国目前的经济状况，分析我国外汇管制趋势。

实训项目

1.实训目的

明确以下调研题目的具体政策规定和相应业务的具体操作方法。

2.实训形式

实地调查、网上调研、电话咨询。

3.项目内容

（1）现汇与现钞在账户、存取、兑换、结汇、携带、汇出等管理方面的区别是什么？举例说明。

（2）目前国家外汇管理局关于银行结汇、售汇、付汇业务管理方面有哪些规定？具体内容是什么？举例分别说明银行结汇、售汇、付汇业务如何进行。

（3）目前我国银行外汇存款有哪些币种？有哪些存款业务产品？

4.调研部门

国家外汇管理局及其地方外汇管理局、国有商业银行、股份制银行、外资银行各选两家。

5.实训指导

第一步：调查。分组进行，每组一题或多题，每组中的每个成员按照题目要求分别调研两家银行。

第二步：除了每人写出实训报告外，以组为单位，在整理、汇总和分析的基础上写出每组的实训报告。

第三步：课堂交流。每组根据实训报告，策划如何以角色模拟的形式进行交流，每组全体成员共同参与课堂交流。